银行业周报：Q2一般贷款利率延续下行，强调货币政策直达实体

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Q2一般贷款利率延续下行，强调货币政策直达实体 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 本周重点聚焦：二季度货币政策执行报告 1）价：Q2各项贷款利率延续下降。贷款加权平均利率环比下降2BP至5.06％，降幅收窄主要是二季度票据融资利率环比下降放缓，一般贷款利率持续下行也倒逼银行降低高息揽储动力，我们认为较低的市场利率环境有利于银行负债端成本的稳定和下行，为未来存款利率市场化改革留出一定政策空间。量：上半年大银行贡献新增贷款的46%，同比提升4个百分点，预计下半年总体投放节奏会边际放缓，小银行也会获得更多投放空间。2）结构性货币政策强调“直达性”，以替代传统总量工具。3）支持增资合并等方式防范中小银行金融风险。 ► 行业和公司动态 1）央行召开2020年下半年工作会议，强调：货币政策“精准导向”；深化体制机制改革，助力金融风险防范；深化科技金融创新试点。2）本周浦发、苏州银行完成二级资本债发行，建行、宁波发行获批。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数1.6个百分点，板块涨幅排名13/30，成都、宁波、杭州银行涨幅居前。 公开市场操作：本周央行开展逆回购操作投放100亿元，因有2800亿元逆回购到期，央行本周净回笼2700亿元。 SHIBOR：走势整体上行，隔夜SHIBOR利率周五反弹合计上行27BP至2.06%，7天SHIBOR小幅回落3BP至2.21%。 ► 投资建议 下周进入上市银行中报披露期，在监管鼓励让利实体、加大存量风险处置力度导向下，银行中报业绩或低于预期。 但伴随市场对让利的逐渐消化以及存量压力的释放后，整体资产质量压力将大大减轻，有利于资产质量更早的出现拐点，提升行业后续估值的修复节奏和空间，建议积极关注板块的中长期配置价值，继续推荐招商、宁波、常熟，受益标的成都、杭州、兴业等。 ► 风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）银行中报显著低于市场预期； 3）公司重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -10%-1%8%16%25%34%2019/082019/112020/022020/052020/08银行II沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月09日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.本周重点聚焦：二季度货币政策执行报告 8月6日，央行披露《2020年第二季度货币政策执行报告》。要点包括： 1）继续释放改革红利，降低社会综合融资成本。稳步推进存量浮动利率贷款定价基准转换，推动降低存量贷款利息支出。 2）完善结构性货币政策工具体系，精准滴灌。 3）做好预期引导，保持物价稳定。 4）由于包商银行严重资不抵债，将被提起破产申请等。 简评： 1、二季度一般贷款利率下行延续，带动存款利率下行。 1）价：随着LPR改革深入推进以及监管降低实体融资成本的落地，二季度各项贷款利率延续下降，二季度金融机构贷款加权平均利率环比下降2BP至5.06％，降幅收窄主要是二季度票据融资利率环比下降放缓。具体来看，一般贷款和票据融资利率分别环比下降22bp和9bp至5.26%、2.85%，按揭利率环比下降18bp至5.42％。一般贷款利率的持续下行也倒逼银行降低高息揽储动力，上半年大行、股份行大额存单利率分别较上年末下降30bp和34bp至2.64%和2.71%，货基收益率降至1.5%以下，低于1年期存款基准利率，我们认为较低的市场利率环境有利于银行负债端成本的稳定和下行，为未来存款利率市场化改革也留出一定政策空间。 2）量：6月末商业银行超储率1.6%，较上年末下降40bp,或源于超额准备金利率下调，反映银行信贷投放意愿有所增强。结构上上半年大银行贡献新增贷款的46%，同比提升4个百分点，考虑到上半年信贷投放在全年计划的60%左右，预计下半年总体投放节奏会边际放缓，小银行也会获得更多投放空间。 2、结构性货币政策强调“直达性”。货币政策方面，继3000亿专项再贷款、5000亿再贷款、再贴现政策基本执行完毕后，1万亿再贷款、再贴现政策有序衔接，货币政策并未明显转向，而是监管更强调货币政策“直达性”，以替代传统的总量工具，有利于提高资金使用效率，推动银行向企业合理让利。 3、支持增资合并等方式防范中小银行金融风险。为提高金融机构稳健性，监管除了强调支持中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度等常规方式，还通过中小银行改革重组（如近期合并设立的陕西榆林农商行和徐州农商行）、破产清算（包商银行）等方式，帮助中小银行提高风险抵御能力，有助于稳定市场对于系统性金融风险的悲观预期。在化解问题机构风险处置方面，监管态度是“一地一策、一行一策、精准拆弹”，所以未来中小银行注资重组、收购合并、设立处置基金、设立过桥银行、引进新的战略投资者等操作将更频繁出现。 nMoRnMxOqOqPoNrNpRtRvM8ObPbRsQqQnPnNeRoOyQlOmNnN8OrQqQMYnPnONZsPzQ 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图1 一般贷款和个人房贷利率分别环比降22、18BP 图2 执行LPR加点的贷款利率区间 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图3 上半年大银行贡献新增贷款的46% 图4 超额准备金率同环比回落 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【央行明确下半年重点工作】8月7日，央行召开2020年下半年工作电视会议： 货币政策“精准导向”。会议继中央政治局会议定调，提出货币政策要更加灵活适度、精准导向，重点落实1万亿元再贷款再贴现政策和支持企业延期还款、扩大信用贷款两项直达工具。货币政策结构化的推进意味着出现基于经济短周期波动的“大开大合”式的货币宽松或收紧的概率不大，更多是基于中长期问题导向的政策微调。 深化体制机制改革，助力金融风险防范。会议提出支持地方政府以化解区域性金融风险为目标，量力而行，深化农村金融机构市场化改革，同时推动中小银行资本补充，重点加大中小银行发行资本补充债券支持力度，有助于缓解中小银行资金充足率不足，不良贷款率过高等问题。 深化科技金融创新试点。五大行的科技子公司均已完成设立，近日央行旗下的科技子公司成方金融科技也正式开业，随着科技在金融行业深度渗透，服务架构将重构，服务效率将提升，银行可以在向长尾客户提供个性化服务的同时，大幅降低风险。 234567贷款加权平均利率一般贷款票据融资个人住房贷款%0%20%40%60%80%100%加点LPR减点-20%0%20%40%60%80%100%中资全国性大型银行中资全国性中小型银行农村金融机构其他1.600123456超额存款准备金率(超储率):金融机构% 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 【上市银行一周动态】 本周浦发、苏州银行完成二级资本债发行，建行、宁波发行获批。2020年以来截至本周，银行行业完成定增等再融资规模328亿，发行二级资本债和永续债分别为2104.8亿、3396亿。 表1 上市银行一周重点动态 银行 类别 事件 浦发银行 二级资本债 400亿二级资本债发行完毕，分为320亿10年期，利率3.87%，80亿15年期，利率4.18%。 光大银行 票据上市 向港交所申请批准仅向专业投资者以债务形式发行的7亿美元票据上市及买卖将于8月4日生效。 上海银行 分行开设 深圳前海分行获深圳银监会同意开业。 鹿城银行 定向增发 向60名公司员工定向发行不超过2130万股普通股，价格1.66元/股，募资不超 3535.80 万元。 光大银行 优先股派息 拟向持有光大优2的股东派现3.9元/股，合计派息3.9亿元（税前），除息日8月10日。 建设银行 二级资本债 获准公开发行不超过660亿元二级资本债券。 宁波银行 股东减持 股东雅戈尔集团减持公司股份 907万股，减持后持股比例下降至 13.10%，自公司非公开发行股份上市（今年5月15日）至今合计变动超过 1%。 齐鲁银行 优先股派息 向持有优先股齐鲁优1的股东派现5.1元/股，合计派发1.02亿元（含税）。 苏州银行 二级资本债 成功发行45亿元二级资本债，为10年期固定利率债，票面利率4.62%。 宁波银行 二级资本债 获准公开发行不超过100亿元二级资本债。 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 图5 2020年以来定增等再融资规模328亿 图6 19年以来永续债发行提速 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图7 同业存单发行规模及利率概况 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 050010001500200025003000350040004500500020102011201220132014201520162017201820192020IPO定增配股可转债优先股（亿元）050010001500200025002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08二级资本债永续债（亿元）012345605,00010,00015,00020,00025,0002015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07实际发行总额(亿元)票面利率(%，右轴) 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 【上市银行下周重要事件】 表2 上市银行下周重要事件 银行 时间 事件 江苏银行 8月15日 披露2020年中报。 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 3.数据跟踪 本周A股银行指数上涨1.88%，同期沪深300上涨0.27%，板块跑赢沪深300指数1.6个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名13/30，其中成都银行（+10.23%）、宁波银行（+10.08%）、杭州银行（+6.36%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行开展逆回购操作投放100亿元，因有2800亿元逆回购到期，央行本周净回笼2700亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率周五反弹合计上行27BP至2.06%，7天SHIBOR小幅回落3BP至2.21%。 图8 本周A股银行指数涨幅小幅跑赢沪深300 图9 本周涨幅排名前十个股 资料来源：万得资讯、华西证券研究所