非银金融行业周报：监管层化解股票质押风险，板块估值有望抬升

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年10月22日 星期一 监管层化解股票质押风险，板块估值有望抬升 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：沪深300下跌1.13%收3134.95，非银金融（申万）上涨1.52%，跑赢大盘2.65个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第1名。其中保险板块涨幅最大，上涨2.49%；其次是券商板块上涨0.62%；多元金融板块则下跌1.16%。个股方面，本周券商板块中锦龙股份涨幅最大，上涨9.78%；而保险板块中中国平安涨幅最大，上涨2.74%；多元金融板块中香溢融通上涨13.01%，涨幅最大。 ❑ 券商：本周券商9月月报公布，可比口径下，32家券商合计实现营业收入156.35亿元，环比增长68.66%，同比下降9.21%；实现净利润54.89亿元，环比增长201.29%，同比下降18.78%，业绩环比增长主要系8月低基数因素叠加9月份IPO业务有所转暖（9月IPO发行规模130.86亿元，环比增长172.52%）。净利润方面，券商亏损情况有所好转，净利润为负的券商由8月份的9家降为3家。另外方正证券9月净利润实现10.07亿元，排名第一，主要系收到民族证券现金分红9亿元。近期一行两会负责人提出多项措施缓解企业融资难题，化解上市公司股票质押流动性风险，股票质押业务风险对券商估值的负面影响预计会有所好转。虽券商业绩承压且未出现明显改善的迹象，但短期情绪好转有望带动估值抬升，建议关注中信证券（600030）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：本周上市险企公布保费数据，1-9月中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险累计实现保费收入同比+19.11%/+14.44%/+4.11%/+11.32%，整体较1-8月累计保费收入增速有微小下滑，主要系去年9月份各大险企炒停售情况下同比基数高，但基本符合市场预期。其中中国平安1-9月个险新单同比增速为-2.83%，降幅进一步收窄。考虑到四季度保费收入基数走低，四季度业绩增速将进一步好转，保费端情况无需担忧。而资产端方面，近期10年期国债到期收益率在3.6%附近震荡，美债收益率上行背景下国内长端利率下行压力有限。另外，750日平均国债到期收益率仍保持拐点向上，准备金持续释放进一步增厚险企利润，预计上市险企年报表现亮眼。当下险企PEV估值处于历史较低水平，建议积极关注中国平安（601318），新华保险（601336）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -4.62 -15.47 -23.51 相对表现 0.74 2.28 -3.26 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 中信证券 推荐 0.94 1.04 1.10 华泰证券 推荐 1.30 1.29 1.36 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 新华保险 推荐 1.73 3.22 5.62 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05100100200300400500600700非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/10/15-2018/10/19） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/10/15-2018/10/19） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至09/30） ............................................................................... 9 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至09/30） .............................................................................. 9 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至09/30） ..................................................................... 9 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至10/19） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................. 10 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表17：10年期国债到期收益率及其750日平均（日） ................................................................. 11 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 12 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 12 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指下跌2.17%收2550.47，深证成指下跌2.26%收7387.74，创业板指下跌1.46%收1249.89。沪深300下跌1.13%收3134.95，非银金融（申万）上涨1.52%，跑赢大盘2.65个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第1名。 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表2：申万一级行业板块表现（2018/10/15-201