本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 北京银行（601169.SH）事件点评 董监高增持近1000万元，转型前景可期 2022年06月18日 [Table_Summary] 事件：2022年6月17日，北京银行发布公告，部分董事、监事和高级管理人员（以下简称“董监高”）于2022年6月15日至17日以自有资金从二级市场买入本公司股票216.19万股，成交价格为每股人民币4.49元至4.58元，并承诺上述所购股票自买入之日起锁定两年。  高管增持，彰显对公司发展坚定信心。13位高管参与本次增持，其中8位此前未持有本公司股票，合计增持216.19万股，相当于北京银行自由流通股股本的0.01%。按照成交价格区间4.49-4.58元计算，对应的成交金额区间为970.7-990.2万元，为近一年来A股上市银行董监高增持股票最大规模，亦是北京银行近年来首次高管增持。本次增持彰显管理层对公司发展前景和市值表现的坚定信心。  零售转型成效显著，新董事长到位，头部城商重焕活力。自2020年提出用五年时间实现零售业务全面转型以来，零售发展进入快车道。截至2021年底，零售业务营收贡献度同比+5.4pct至28.1%，财富管理布局稳步推进，截至22Q1零售AUM已超9200亿元，同比+14.9%。 22年3月，霍董事长上任，积极推进以数字化转型统领的“五大转型“。在此背景下，依托零售服务线上化水平提升、线下网点智能化转型深入，打造“投行+商行+私行”一体化大财富平台，2022年北京银行零售转型将向“零售资金量突破1万亿元，零售营收贡献占比达1/3”全力迈进。  估值处于历史低位，业绩现“拐点”，高管增持与公司发展“绑定”，利好市值回归。截至2022年6月17日，北京银行PB（LF）为0.43倍，处于2007年上市以来后1%历史分位。22Q1，归母净利润同比增速（6.6%）环比+3.1pct，单季看，环比大幅提升24.3pct，业绩景气度明显回升。此次增持，使高管个人利益与公司发展深度绑定，有望进一步激励管理层“奋发有为“，推动公司高质量发展，进而提振市值。  投资建议：高管增持显信心，零售转型扎实推进 零售转型落地效果显著，业务规模和业绩贡献上均有大幅提升；新董事长到位，积极推进“五大转型”，有望进一步助力零售转型目标实现；22Q1业绩已现拐点，高管此次在估值底部较大力度增持，彰显对公司未来发展的强劲信心。预计22-24年EPS分别为1.12、1.21元和1.34元，2022年6月17日收盘价对应0.4倍22年PB，我们上调评级，给予“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下滑；转型进度不及预期；资本补充面临压力。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 66,275 70,349 76,109 83,590 增长率（%） 3.1 6.1 8.2 9.8 归属母公司股东净利润（百万元） 22,226 23,681 25,662 28,426 增长率（%） 3.5 6.5 8.4 10.8 每股收益（元） 1.05 1.12 1.21 1.34 PE 4 4 4 3 PB 0.4 0.4 0.4 0.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年06月17日收盘价） [Table_Invest] 推荐 上调评级 当前价格： 4.50元 [Table_Author] 分析师： 余金鑫 执业证号： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.北京银行（601169.SH）2021年报及2022年一季报详解：零售转型见成效，头部城商拐点到 北京银行(601169)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 表1：北京银行高管增持明细（2022年6月15-17日） 高管 职务 本次买入股数（股） 本次变动后持股数（股） 杨书剑 董事、行长 62100 500046 刘红宇 董事 200000 200000 杨运杰 董事 20000 20000 王瑞华 董事 30000 30000 赵丽芬 董事 100000 100000 瞿强 董事 100000 100000 曾颖 监事长 22000 22000 高金波 监事 1000000 1000000 李建营 监事、零售业务总监 267000 680063 王健 副行长 50000 633969 梁岩 行长助理、 首席财务官 100000 460000 刘彦雷 董事会秘书 100000 225146 熊玲 董事钱华杰配偶 110800 110800 合计 2161900 4082024 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图1：北京银行截至2021年底营收结构 资料来源：wind，民生证券研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%201320142015201620172018201920202021对公营收占比个人营收占比 北京银行(601169)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图2：北京银行截至22Q1零售客户AUM（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：北京银行截至22年6月17日PB（LF）估值 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：北京银行截至22Q1业绩同比增速（单季） 资料来源：wind，民生证券研究院 7639 8255 8845 9231 70007500800085009000950020H121H1202122Q1012345672007-09-192008-09-192009-09-192010-09-192011-09-192012-09-192013-09-192014-09-192015-09-192016-09-192017-09-192018-09-192019-09-192020-09-192021-09-19-30%0%30%60%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润 北京银行(601169)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 收入增长 2021A 2022E 2023E 2024E 净利息收入 514 532 563 602 归母净利润增速 3.5% 6.5% 8.4% 10.8% 手续费及佣金 60 69 81 97 拨备前利润增速 -1.0% 3.7% 6.0% 8.2% 其他收入 89 102 118 137 税前利润增速 3.0% 7.8% 8.5% 10.9% 营业收入 663 703 761 836 营业收入增速 3.1% 6.1% 8.2% 9.8% 营业税及附加 -8 -7 -8 -8 净利息收入增速 -0.4% 3.6% 5.7% 6.9% 业务管理费 -165 -189 -215 -245 手续费及佣金增速 -6.3% 16.0% 16.0% 20.0% 拨备前利润 489 507 538 582 营业费用增速 16.6% 14.0% 14.0% 14.0% 计提拨备 -236 -235 -242 -254 税前利润 252 271 294 326 规模增长 2021A 2022E 2023E 2024E 所得税 -28 -33 -35 -39 生息资产增速 5.0% 5.7% 5.7% 5.7% 归母净利润 222 237 257 284 贷款增速 6.7% 7.0% 7.0% 7.0% 同业资产增速 28.9% 8.0% 8.0% 8.0% 资产负债表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 证券投资增速 0.1% 3.0% 3.0% 3.0% 贷款总额 16,732 17,904 19,157 20,498 其他资产增速 18.0% 20.2% 24.8% 24.5% 同业资产 2,072 2,238 2,417 2,610 计息负债增速 2.7% 6.3% 6.7% 6.7% 证券投资 9,879 10,175 10,481 10,795 存款增速 3.8% 4.5% 5.0% 5.0% 生息资产 30,278 31,991 33,812 35,749 同业负债增速 0.9% 8.0% 8.0% 8.0% 非生息资产 819 984 1,228 1,529 股东权益增速 34.3% 5.7% 5.7% 6.0% 总资产 30,590 32,465 34,563 36,825 客户存款 16,993 17,758 18,646 19,578 存款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 其他计息负债 8,510 9,345 10,264 11,278 活期 43.8% 44.3% 44.8% 45.3% 非计息负债 2,115 2,221 2,332 2,449 定期 50.0% 49.5% 49.0% 48.5% 总负债 27,619 29,324 31,242 33,305 其他 6.2% 6.2% 6.2% 6.2% 股东权益 2,971 3,141 3,321 3,520 贷款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标 2021A 2022E 2023E 2024E 企业贷款(不含贴现) 56.3% 56.29% 56.29% 56.29% 每股净利润(元) 1.05 1.12 1.21 1.34 个人贷款 35.2% 35.18% 35.18% 35.18% 每股拨备前利润(元) 2.31 2.40 2.54 2.75 票据贴现 8.5% 8.53% 8.53% 8.53% 每股净资产(元) 10.27 11.06 11.89 12.80 资产质量 每股总资产(元) 144.68 153.55 163.47 174.17 资产质量 2021A 2022E 2023E 2024E P/E 4 4 4 3 不良贷款率 1.44% 1.39% 1.32% 1.24% P/PPOP 2 2 2 2 正常 97.1% 97.16% 97.24% 97.33% P/B 0.4 0.4 0.4 0.4 关注 1.5% 1.46% 1.44% 1.43% P/A 0.03 0.03 0.03 0.03 次级 0.9% 0.87% 0.86% 0.85% 可疑 0.4% 0.34% 0.33% 0.32% 利率指标 2021A 2022E 2023E 2024E 损失 0.2% 0.17% 0.12% 0.07% 净息差(NIM) 1.83% 1.71% 1.71% 1.73% 拨备覆盖率 210.4% 205.4% 188.7% 178.3% 净利差(Spread) 1.80% 1.81% 1.83% 1.84% 资本状况