怎么看懂财务报表？

怎么看懂财务报表？在我看来，财务分析就好比是卸妆油，能帮助我们洗去公司表面的铅华，回归到真实的样子。从而帮我们排除坏公司，发现好公司。

很多人总觉得财务分析太难了！因为，在大学的课程里，会计学要学一年，财务分析又要学一年。但实际上，财务分析非常简单，所要掌握的知识和技能，大部分都只是一些常识。甚至于，几乎所有的丈母娘，都可以无师自通，成为财务专家。不信，我说给你听听。

1、资产负债表

一套完整的财务报表，一般包括「四表一注」，指的是：资产负债表，利润表，现金流量表，所有者权益变动表，附注。其中前三个，就是我们常说也最常用的「三大表」。

无论是投资人，还是丈母娘，首先关心的都是资产负债表，因为资产负债表反映的是一个人，一家公司的家底究竟是怎样的。

准确地说，资产负债表，反映了企业在报表日（12 月 31 日或季度末）结束那一刻，资产、负债以及权益的定格「照片」，是一个存量的概念。

资产负债表里面包括了资产，负债，所有者权益三个细分项。

我们先来说说资产。

资产一般分为流动资产和非流动资产。

当丈母娘问你是否有房有车时，就是在问你的「固定资产」（非流动资产）有多少。当丈母娘故意问你有多少存款时，其实是看看你的「货币资金」（流动资产）是否充裕。如果你告诉你的丈母娘，你虽然没房没车，但是有一些非常值钱的发明专利和知识版权，也就是有很多的「无形资产」（非流动资产）的范畴了，那么也会让丈母娘很开心。

即使你有房有车，但聪明的丈母娘一般还会留个心眼，一定会关心你买车买房的钱是哪来的？

年轻人的钱无非来自于两大方面：一方面是借的，也就是所谓的负债；另外一方面，要么是父母投资你的（父母是永远的投资人），要么是自己工作挣来的，总之，这都可以称之为「所有者权益」。

回想当年我刚接触这行的时候，对于财报，我最大的困惑有以下几个：

1. 财务报表动辄上百页，哪些数据是重点？

2. 三张财报到底代表什么意思？

3. 财务报表虽然是历史数据，但是从哪里可以看出未来趋势？

所以，今天想就这几个问题，写一点自己的想法，希望有抛砖引玉的作用。

热身小技巧 -- 审计报告

看财务数据之前，我们先关注一下公司财务报表最前面的审计报告页。

如果一个公司，事务所出具的不是无保留意见的审计报告，那么这个公司大概率就有问题。

什么叫无保留意见的审计报告呢？ 一般来说如果审计意见这里写着“我们认为后附的财务报表及附属在所有重大方面是按照企业会计准则的规定编制，在所有重大方面公允的反映了贵公司在xxxx，12月31日的财务状况、经营状况照及现金流量。” 并且这后面后面不带任何说明事项，那就是无保留意见的审计报告。

以下是2019年白云山的无保留意见审计报告，给大家个参考：

但凡不是这种报告，大概率这个公司就是有问题的。当然，中国上市公司4000多家，被审计师出具非无保留意见的公司也不到5%，这个技巧只能帮助排除那小于5%的公司。剩下的95%咱们还得好好研读财报。

财务报表的意义是什么？

财务报表就是公司经营状况的数字体现。从财务人的角度来说，财务报表最重要的是三张主表即--资产负债表，利润表，现金路量表。

• 资产负债表，就是告诉大家这个公司资产规模多大，这些资产是怎么取得的。
• 利润表，就是公司赚不赚钱，哪里赚钱
• 现金流量表即使告诉大家公司有没有钱，钱又从哪里来的。

一、资产负债表

一个资产负债表，左边是资产，右边是负债和所有者权益。

会计上有个著名的恒等式，就是资产=负债+所有者权益。

我们来举个例子理解一下，我相信买房大家应该都即将会或者已经经历了。比如小明12月31日买房，拿出自己存的50万+爸妈给的20万付了首付，小明和他父母共同所有这个房产。再跟银行贷款130万，如果把这个做成个资产负债表：

资产：200万， 负债130万，所有者权益70万。

所以，这就是我们之前说到的，资产负债表代表了企业有多少资产，拿小明来说，就是200万，并且还说明了这个资产是怎么取得的，是股东投入的，还是借款得到的。

值得注意的是，资产负债表，是个时点数。 比如小明的例子，小明是12月31日才拥有的这200万房产，所以这个12月31日的资产负债表就是小明有200万房产，不代表他一整年都有这200万房产。 所以我们说资产负债表就像一个照相机，体现的是企业在编制资产负债表时候的资产状况。

这张表还有个重要概念---流动性。所谓流动性，拿资产来说，就是资产变成立即可使用的现金的时间长短，一般把一年内就能变现的叫做流动资产，大于一年的叫做非流动资产。一年内要偿还的负债就是流动负债，一年后才需要偿还的就是非流动负债。

再讲几个后面要用到的科目。 存货，很好理解，即公司将出售的商品，或者为生产真个商品需要的原材料等。 应收账款，这个很好理解，拿我们猎头行业来说，我们的候选人入职也过了试用期了，按道理需要客户要给我们付款了，但是还没付，就是我们的应收账款。 对应的，这笔钱就是客户的应付账款了。

二、利润表

这张表非常重要，它代表企业的盈利能力及盈利质量。

如果说资产负债表是个照相机，那么利润表就是摄像机，它体现的是个期间数，如果是年报，就是这一整年公司的收入支出情况，它集中体现公司的盈利情况。

解读公司的盈利能力，里面很重要的有几个很重要的概念：

第一个是是毛利，它就是售价-成本。毛利高的企业才有可能成为盈利能力强的公司。如果一个企业毛利为负，说明企业越卖越亏。的确有可能公司在初创期，靠着低价烧钱占领市场，但是这绝对不是个可持续的经营模式。

第二个是营业利润，一般来说毛利-期间费用（管理费用，销售费用，财务费用）-资产减值及公允价值变化，体现持续经营的主营业务带来的利润。

第三个是利润总额， 它等于营业利润+营业外收入-营业外支出。 所谓营业外收支，一般都是非持续性的收入和支出。

第四个是净利润，就是利润总额-所得税。

如果有两个企业，利润总额都是1000，A营业利润为900，营业外所得为100， B企业营业利润为300，其他都是营业外所得，那么如果我有钱做投资的话，我肯定是投入A企业的，因为它的盈利质量更好，基本都是可持续的。

这就是我们说的，利润表不仅体现了企业的盈利水平，也体现了它的盈利质量。而且不仅代表过去，从某种程度上也可以预测未来。

三、现金流量表

通俗的说就是公司这一年里收到多少现金，花出去多少现金。 当然这里的现金是个广义的概念，包括银行存款等企业能直接使用的货币资金。

刚才资产负债表的货币资金项目明明也体现了企业现金的变化（通过比较期初数和期末数），为什么还要这个表呢？因为资产负债表仅仅说明了变化，而现金流量表还揭示了变化的原因，也就是企业从哪些方面收到了现金，又把钱花哪儿去了。它是最能揭示企业是经营风险的报表。

企业进行的各项活动，对于会计来说，这种种的活动，都能归为三类，现金流量表就按照这三类活动来记录，即经营活动现金流；投资活动现金流和融资活动现金流。现在说说他们代表什么意思：

经营活动，它代表企业日常生成销售活动，主要包括购买原材料，生产加工，出售商品等，

投资活动，任何企业都有重置资产、扩大生成规模购置资产、收购其他企业或者出售资产的需求，这些活动就是投资活动

筹资活动，企业要扩大规模，钱不够怎么办？要么借款，要么让别人投资，这就是筹资活动。

我们看现金流量表的时候最重要的是经营活动现金净流量： 只有当这个数字为正的时候才能说明企业的正常经营已经可以为企业造血，企业才能开启可持续经营的模式。

实际上我们观察经营活动现金流，投资活动现金流，筹资活动现金流的状况，可以看出企业所处状态， 比如经营活动现金流为负，投资活动及筹资活动现金流为正，这种就是典型的初创型企业，正常业务还没给公司带来现金流入，持续有股东投入及借款流入。

我们刚才讲了公司的三张表，实际上不同的报表使用者，对这三张表的侧重也不同，比如银行等信贷机构，就更重视现金流量表，希望企业有充足现金流可以还债。 但是投资者则更关注企业的盈利能力，就更重视利润表。 如果要收购一个企业，收购后可能会对原公司的经营状况等作出更改，这种情况下就要关注企业到底有多少资产多少负债，来确定购买价格，那就需要关注资产负债表。

财务报表数据怎么分析？

下来我来讲几个常见的财务指标，帮助大家进一步了解这些数字后面的意义。

一般我们分析一个公司，需要从三个方面着手：

1. 盈利能力：

它代表企业赚钱的能力，没有盈利能力的公司很难是一个好公司。

如何看企业的盈利能力呢？ 我介绍几个最常见的指标：

A. 毛利率就是刚才我们介绍的毛利/收入，如果一个企业毛利很低或者为负，那么这个企业目前的经营模式肯定是不能持续的。要么降低成本，要么提高价格，要么关门大吉。

B. ROE股东投资回报率=净利润/平均股东权益，这个代表了股东投入的每一块钱，在这个会计年度给股东带来了多少收益，这是投资者非常关注的一个指标。

C. ROIC是return on invested capital, 是一个和股东投资收益类似的指标，但它属于一个比较进阶的指标了，目前有很多不同的计算口径，这里不展开介绍。因为它剔除了负债率的影响，也越来越被投资者使用。如果有兴趣，可以读一下我的小伙伴的文章，具体链接如下：

2. 偿债能力

偿债能力是我们的信贷机构非常关注的点，因为企业如果没有足够的偿债能力，及容易因为资金链断裂而破产，进而无法偿还借款。 这里也介绍几个指标：

分析短期偿债能力的常见指标：

1. 流动比例 = 流动资产/负债总额，比例越高，说明企业的流动性越好，偿债能力越好

2. 速冻比例 = （流动资产-存货）/负债总额， 这里为什么要剪掉负债呢？因为谨慎的会计们认为，存货到现金，需要两个步骤，第一步卖出去，第二部收到钱。 对于一些销售难的企业，存货可能很难短期变现，所以在考虑能否用来偿债的时候就把这块抛出去了。 当然这个比例也一样，越高，流动性越好，偿债能力越高。

分析总体偿债能力的指标：

利息保障倍数 = EBIT/利息费用。 EBIT=息税前利润，即净利润+利息费+所得税。

利息保障倍数计算的就是息税前利润是利息费用的几倍。

之所以用息税前利润（EBIT），是因为利息是先于所得税偿付的。 我们再回去看一下我们的利润表就明白了，这里的息税前利润=利润总额+财务费用，也就是我们赚的钱和我需要支付的利息比，是利息的多少倍，利息保障倍数越大偿债能力越高，如果EBIT/财务费用<1， 就说明这个企业赚的钱都还不起利息，更别说本金了，那如果你是银行，你还敢借钱给这个公司么？

还有一个是资产负债率，这个就是负债/资产，看我们资产里有多少是借钱买的。

当然，这里的所有数据，都不能用一个绝对值去说多少就是好，多少以下就有问题。 因为不同行业有自己的特点，必须要站在行业里去看这些数据，看看和行业平均比怎么样，有没有重大偏差，偏差原因是什么？

3. 营运能力

所谓营运能力，就是公司利用资产的效率。 可能这个概念比较难懂一点，我来用这里的存货周转率举个例子。

比如我和ERICA都开了一个文具店，我们都投入1000块，买了1000支笔， ERICA由于是猎头，所以认识的人多，渠道广，1个月就卖完了。 然后她用收回来的钱，继续进货1000支，循环往复，所以ERICA一年卖了12000支笔。

那我呢，因为是个谨慎的财务嘛，认识的人比较少，销售渠道不太行，我3个月才卖掉1000只，所以我一年只能卖4000支笔。所以对于ERICA来说，存货周转率就是12， 我就是4

你们看，我和ERICA比，都是投入1000，是不是ERICA对资金的利用效率高，如果一支笔赚1块，那么ERICA可以赚12000，而我只能赚4000.

我们这里讲的所有周转率，本质上就是看我对资产利用的效率，对资产利用的效率越高越好。

对于负债来说 （比如应付账款），周转的越快，说明我给供应商付款周期越短，可能就不是个好事儿，说明我对供应商的议价能力或者把控能力可能不是那么好。可能供应商比较强势，不先付预付款不干活。对我来说，就会占用我的资金，降低我的资金使用效率。

然后我们来看一个例子活学活用一下。

这个是摘自肖星老师一本书读懂财务报表里面，2017年华为和苹果数据的一个对比，我们能看出什么? 可能数据有点陈旧，但是用来活学活用还是有一定作用的。

（数据来自肖星老师的《一本书读懂财报》）

我们刚才说了，财务分析从三个方面分析财报：

盈利能力:毛利率，苹果和华为类似，但是净利率苹果远好于华为，所以从盈利能力上来看苹果更胜一筹。

营运能力：我们看看总资产周转率，华为1.2， 苹果0.6， 说明华为资产利用的效率高，我们用同样的资产，华为生产并卖出的量是苹果的2倍。

偿债能力，这里没有相关指标，没法评价。

然后我们更深入的分析一下，开篇咱们不是说了么，希望解答用企业的报表能不能预测未来呢？能不能看出企业的战略呢？ 咱们看看：

1. 我们看苹果的存货情况，仅占到总资产的1.3%，非常低，存货周转率也很高，可以说存货周转非常快，基本不压货，所以这样的公司要么就是销售预测很准和生产配合非常好，要么就是供不应求。不管是哪种，都说明苹果的销售能力很好。

2. 当然华为也不错，不过对比苹果的存货周转率和期末存货情况，就稍差一点，当然也是因为华为除了手机，还有交换机、服务器等业务，这种业务往往生产周期要长一些，所以期末存货较高也比较正常。

3. 看看应收账款状况，苹果也非常低，应收账款周转率很高，说明苹果对其客户控制力也很强。应付账款呢？苹果的周转率就低于华为，说明了供应商给到苹果的账期要更长。所以你看种种数据表明，苹果实际上不光有很厉害的设计，它对上下游的控制力，它的销售能力都非常好。这些能力，不会一下就产生变化，所以长期来看，应该还是可以继续保持它的优势地位。

然后再看看这两个公司，苹果总资产周转率不高，但是利润率高，说明它更偏向于差异化产品定位，单价高，但是资产利用效率并没有那么高的追求，这是他的战略。

华为相较于苹果来说，周转率高，但是利润率低，希望走一个相较于苹果而言，薄利多销的策略，扩大市场份额。实际上也是，在2017年的时候，华为的确还有荣耀等相对价格较低的机型，这类型的手机更偏向多销走量，扩大份额。

注意，以上是2017年的报表哈，不是最新的，不代表两个公司目前状况。

最后，给大家分享一个案例。

是和我一起做公众号的伙伴写的一个云南白药的财务分析，我觉得还是比较全面的。因为他是做股票投资的，所以他是站在一个投资者的角度，做的一个分析。最终他也会用这些数字做一个估值，看值不值得投资。 所以我想可以用他的文章给大家做个借鉴，在看懂财务数据之后，对公司的分析可以从哪些方面入手。

他主要从以下角度分析：

1. 首先是一个公司基本状况的分析，需要了解公司所处的行业，主营业务及主要股东

2. 其次对公司收入质量进行分析，包括毛利率，费用占比，成本分析，收现比率等

3. 然后对公司资产质量也进行分析，包括公司是否有资产减值风险，公司应收账款账龄情况

4. 之后会分析公司的负债情况，也就是了解公司的偿债能力。也会看公司除了表内负债之外，是否还存在担保等表外负债。

5. 然后会计算一个ROIC,也就是资产投资回报率，顾名思义就是投入资产在这个会计期间内获得收益的情况。

6. 因为是投资，所以也需要关注企业的现金分红状况和投融资情况。 也就是企业如何规划及再使用自己的利润及之后是否有投资计划，这些都会影响企业的估值。

我把他的文章链接也附在这里，有兴趣大家可以自己看看：

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文前声明：仅作学习记录使用，不做任何推荐。股市有风险，入市需谨慎。

这次选了一家业绩符合预期的，但是还没有反应在gu价上的公司 - 绝味食品。

我认为当前的位置处于偏低，如果想看结论的话，可以直接拉到文章底部。公司19年涨了1倍，20年又涨了1倍，两年两倍，而且公司自身仍然保持在继续扩张的趋势，在目前消费行业整体较弱的情况下，适合逢低关注。

公司发布2021年三季报，2021前三季度实现营收48.47亿元，同比+24.74%，归母净利润9.64亿元，同比+85.39%，扣非归母净利润9.27亿元，同比+83.46%。其中2021Q3实现营收17.03亿元，同比+15.67%，归母净利润4.62亿元，同比+88.16%，扣非归母净利润4.47亿元，同比增加90.57%，业绩符合市场预期。

拆分业务营收来说，收入规模较高的禽类和蔬菜类产品保持平稳增长；其他产品和畜类产品收入增速较高，但畜类产品规模较小。

公司的商业模式非常优秀，单店投入成本低、回本快，非常适合快速扩张，和那些投入重、回本慢、收入不稳定的生意相比，不是一个级别。

此外，单三季度利润增速大幅改善的原因是公司Q3实现投资收益2.72亿元，如果剔除这部分非经常性损益的话，估算净利润同比增长约8%。

公司2021年Q1-Q3销售毛利率为33.55%，同减1.14pct。其中2021Q3毛利率31.6%，同比-6pct。

还原口径看公司2021Q3毛利率同比下滑约3pct，主要源于新品货折、原料成本上行等。绝味受到的影响也是消费企业的通病，受到原材料成本上涨的影响。

公司2021年Q1-Q3期间费用率为13.24%，同增1.18pct，单三季度期间费用率为13.08%。

2021Q3销售费用率同比-1.13pct至7.05%，还原口径看销售费用率同比+约1pct，源于公司加大品牌势能打造及新品投入，管理费用率5.7%，计提激励费用下同比基本持平。

2021Q3确认转让和府和千味上市带来的投资收益约2.1亿元。综合看，带动2021Q3净利率同比+10.46pct至27.14%，投资业务拉动了净利率，而主营业务的净利率保持了稳定。

中期来看，鸭副价格经历两年的低价运营，今年以来价格涨幅较大，公司通过囤货、产品结构调整等方式进行调节，后续成本依旧面临一定压力。

为应对后续原材料价格波动，公司存货有所增加。相比与同行业，公司由于具有原材料成本优势，所以在价格上空间更大，反映在产品单价方面，绝味鸭脖售价要比同业低30%左右。

8月3日，公司拟向不超过35特定投资者非公开募资23.8亿元，用于建设广东、江苏、广西、盘山、湖南和四川6个生产基地，预计将逐步释放16万吨卤制肉制品及副产品加工产能。

产能的扩张可以提高公司的配送效率和产品质量（新鲜度）。通过拆分公司战略可以看到，公司前瞻性的在全国布局建设了21个工厂，搭配高效物流服务帮助公司实现了“当日订单，当日生产，当日配送，24小时内开始售卖”的生产模式。

对于消费企业来说，就是两点：盈利能力和周转效率。完整的销售网络可以提高公司的存货周转率，保证产品质量。

现金流方面，公司单三季度经营活动现金流净额1.51亿元，同减23.74%；投资活动现金净额-2.04亿元，同增28.30%；单三季度筹资活动现金净额-0.59亿元，同增81.69%。

现金流情况整体还是受到整体市场消费情绪的影响，但是仍然保持了经营现金正流入。

整体来看，绝味食品的核心竞争力如下：

1）拥有以卤制鸭副产品等卤味为核心的丰富产品组合，门店拓展劲头强劲

2）构建了“紧靠销售网点、快捷生产供应、最大程度保鲜”的全方位供应链体系

3）在餐桌卤味赛道打造的品牌投资矩阵已经初步成型，公司产业投资能力突出，随着和府捞面、廖记棒棒鸡等规模逐步扩大，公司美食生态圈逐步形成。

而从估值的角度来说，绝味食品目前是一支很好的低位消费股，同时叠加三季报业绩增长，涨了一波又回调到60日线。如果资金多的可以关注，包括手上没有消费仓位的，目前的绝味都是值得关注的企业。

好了，关于绝味的分析，就说到这里。

关于绝味食品，你有什么看法呢？

欢迎在评论区留下你的宝贵意见~

每个人赚到的，都是认知之内的钱。

而阅读是提升认知最好的方式。

朋友们可以根据我的整理，找到自己需要的书籍。（书单持续更新中）

七连指导员：股票投资必读书单（31-35）
七连指导员：股票投资必读书单（21-30）
七连指导员：股票投资必读书单（11-20）
七连指导员：股票投资必读书单（1-10）

祝大家健康、快乐、自由、赚钱~

文末再次重要声明：仅作学习记录使用，不做任何推荐。股市有风险，入市需谨慎。

一、公牛集团2019-2022年报扫描：

（1）经营效率、风险、回报扫描

1、ROE一直在25%以上；

2、负债率25%，有息负债很少；

3、分红比例62%。一直维持在50%以上；

经营效率良好，经营风险低，股东回报好。

（2）经营特征扫描

1、现金流不错；

2、毛利率38%；

3、净利润率22%。

4、毛利率和净利率之间的差距16%；这个挺不错。

5、固定资产占净资产15%；

6、净利润32亿，应收账款2亿；

7、固定资产和营业收入同步增长；

8、总股本保持不变。

这份数据，接近完美。

（3）发展态势扫描

1、营业收入，上市4年增长40%。

2、净利润，上市4年增长40%。

3、分红最近3年保持增长。

上市4年，生意规模明显扩张，但增速不算快。

二、阅读2022年报“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说：

1、公司业务

报告期内，公司紧密围绕电连接、智能电工照明、新能源三大赛道，不断推动转换器、墙壁

开关插座等传统优势业务的产品创新和品牌升级，加快拓展新能源电连接、智能无主灯等新业务 并实现了良好开局，进一步提升了公司在产品、渠道、品牌、供应链等方面的综合竞争能力，为 未来长期可持续的健康发展奠定了坚实的基础。

新能源三个字，让我身体一紧。要脱离民用轨道？再往后看，发现是新能源车，虚惊一场。

2、行业地位：

公司深耕民用电工领域，始终坚持“专业专注、走远路”的经营理念，自 1995 年创立以来，

逐步形成电连接、智能电工照明、新能源三大主营业务，凭借过硬的产品品质和良好的口碑，公 牛品牌的知名度、美誉度不断提升，产品销量领先。报告期内，公司位列《2022 胡润品牌榜》中 国品牌价值 300 强榜单第 70 名，成为民用电工行业首家中国航天事业合作伙伴，并荣获世界品牌 实验室评选的“中国品牌年度大奖墙壁开关插座 NO.1”。公司被国家知识产权局认定为 2022 年 度国家知识产权示范企业，入选工信部 2022 年新一代信息技术与制造业融合发展试点示范名单， 获得 2022 年浙江省制造业百强企业和浙江省成长性最快百强企业等荣誉。

根据情报通数据，2022 年公司转换器产品、墙壁开关插座产品在天猫市场线上销售排名均为

第一。2021 年 6 月起公司陆续上市新能源汽车充电枪、充电桩新品，进行电商平台销售，销量已 在第三方品牌中居于领先地位。

细分龙头，行业第一。我最欣赏的格局。

三、整体印象

1、民用电工龙头。

2、将近千亿市值，后续扩张是关键。

声明：我未持有公牛集团。

附：近年数据图表

公牛集团-4年数据可视化

#流浪行星2022年报扫描系列#

【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述

1、历年ROE

2、历年负债率

3、历年分红比例

【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述

4、历年 净利润、现金流 比较

5、历年毛利率

6、历年净利率

7、历年 毛利率、净利率 对比

8、历年 固定资产、净资产 对比

9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较

10、历年 固定资产、营业收入 对比

11、历年总股本

【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化趋势

12、历年营业收入

13、历年净利润

14、历年分红

15、历年 营业收入、净利润、分红 比较

16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较

本文原理见：

用通俗易懂的方式解读财管，可能不是考点，但能帮助理解~~

之前的几期内容，我们已经了解了三张财务报表，分别是利润表、资产负债表、现金流量表。为什么每家企业都需要这三张财务报表？

我们回顾一下企业都在做什么，一家企业会做各种各样的事情，每天可能会产生很多的交易，但是在财务人员看来，企业一辈子其实只做了三件事：经营、投资和融资，这三件事是企业正常经营情况的缩影，涵盖了一家企业正常经营过程中各种各样的经济行为。

那么这些经济活动是如何被反映到企业的报表上来的呢？首先，利润表主要是用来描述企业的经营活动。如销售产品、生产经营过程中支付的各种费用、支付的所得税以及研发支出等。这些经济活动只与经营有关，所以利润表是一张主要描述经营活动的财务报表。在经营活动中，也会存在应收账款、应付账款等项目，它们会被列在资产负债表中。当然，资产负债表还有很多其他的项目，让我们知道企业的固定资产有多少、无形资产有多少、长期投资有多少、短期借款有多少、股东权益有多少……它们都属于投资或融资活动。因此，资产负债表虽然与经营活动有那么一点点的关系，但主要体现投资、融资活动。

看上去企业的经营、投资和融资活动已经被资产负债表和利润表交代清楚了，企业已经不再需要第三张报表了，但事实的真相并不是这样。我们确实还有第三张报表——现金流量表。现金流量表既涵盖了企业经营活动的现金流，也包括了企业投资和融资活动的现金流，也就是说，它把企业的经营、投资、融资活动又重新描述了一遍。看上去，现金流量表似乎做了一件重复的事儿。其实不然，不同于资产负债表和利润表，现金流量表是站在风险的角度，揭示企业的风险状况和持续经营的能力。

这三张报表实际上是站在两个不同的维度。在第一个维度上，现金流量表描述了一家企业能否生存下去，也就是风险的角度；在第二个维度上，资产负债表和利润表则展示了倘若这家企业能够继续生存它将是什么样子——有多少家底，又有多少收益，也就是收益的角度。要了解一家企业，这两个维度缺一不可，企业需要在这两个维度之下全面了解自己的经营、投资、融资状况。这就是每个企业都需要三张报表。因为它们构成了一个有机的整体，它们完整地、不多不少地描述了一家公司的所有经济活动。

用通俗易懂的方式解读财管，财明白与您结伴而行，期待您的关注与点赞！

摘取数字这回事 不是简单的看明白资产结构利润所有者权益分类就行，你需要明白背后的逻辑。如有需要，欢迎私信咨询。

前面写的关于报表分析的一些笔记，虽然并不适用于你这篇提问，放着For your information：

https://zhuanlan.zhihu.com/p/48519346

三大财务报表介绍及勾稽关系详细解析，附报表模板

财务三大报表相信做过财务工作的朋友都很熟悉分别是：资产负债表、利润表、现金流量表，那这三大报表中的详细介绍以及对应的勾稽关系，又有哪些小伙伴可以讲清楚呢？

今天橙子就带大家来充分了解这“三大财务报表介绍及勾稽关系详细解析，并且附报表模板”，想往财务高层次的管理层迈进的小伙伴一定不能错过！（文末有惊喜）

三大财务报表介绍及勾稽关系详细解析

目录：

一、资产负债表的构成

二、利润表的构成

三、现金流量表的构成

四、报表内部的勾稽关系

首先我们需要先了解一下，会计报表面对的阅读者有哪些人

一、现金流量表概述

收付实现制与权责发生制

分别用收付实现制和权责发生制计算本月的收入和费用

两种确认收入和费用的方法下，计算结果

二、利润表的基本架构

利润表项目解读

...................

三、资产负债表的构成组织架构

三大报“表内”、“表间”勾稽关系

..............

附可视化动态分析财务模板

经验利润表

资产负债表构成分析（含图表）

现金流量表总体构成分析

财务报表损益表

..................受篇幅限制就展示到这里了，希望对大家有所帮助。

ref=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288280">伊利股份

"https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288281">一、企业综合分析

（一）行业规模及所处阶段

（二）行业竞争格局

"https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288284">（三）企业护城河

=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288285">（四）企业团队

=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288286">（五）企业文化

"https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288287">二、财务报表分析

（一）资产负债表分析

"https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288289">（二）利润表分析

ref=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288290">三、估值

"https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288291">（一）合理市盈率

"https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288292">（二）净利润增速

ref=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288293">四、总结

=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288294">（一）优势总结

=" https://zhuanlan.zhihu.com/p/624924550/edit#_Toc57288295">（二）风险总结

分析一家上市公司，最好最直接的方式就是阅读上市公司的财务报表了。在这里以伊利股份这家家喻户晓咱们熟悉的公司为例：

伊利股份

一、企业综合分析

（一）行业规模及所处阶段

我国乳制品行业已进入成熟期，是高质量发展的时期，以存量市场为主。增量来源主要为低温奶，渗透率提升及常温奶消费升级。2013年到2018年我国乳制品消费量由2200多万吨上升到2500多万吨，预计2023年将达到2700万吨以上。2013-2019年我国液体奶及酸奶零售额由3000亿元上升到近4000亿元。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

2016年，我国液体奶人均消费量为20.3千克，相当于英国/美国/日本/巴西/墨西哥水平的22%/29%/66%/42%/70%。与发达国家相比，我国人均液体奶消费量仍然处于较低水平，与发展中国家相比，我国仍存在不小的差距。我国城乡消费在奶制品上差异较大，城市居民人均鲜奶消费量已经接近发达国家水平，但农村居民人均乳制品消费量仍有较大的提升空间。城镇鲜奶消费量较高，农村是需求增长的主要动力。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

（二）行业竞争格局

伊利股份主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水几大产品系列。公司正在开发健康饮品产品业务，但尚处于起步阶段。公司按照产品系列及服务划分，以事业部的形式，构建了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、健康饮品、奶酪六大产品业务群。

1、 液态奶：伊利股份以液体乳收入为主，实现全国布局。

液体乳是公司主要收入来源，2015-2019年，公司液体乳收入占营业总收入的比重维持在80%左右。奶粉产品占比持续上升，冷饮产品占比持续下降。2015-2019年，公司奶粉产品营收占比由6.79%上升至11.23%，冷饮产品营收占比由10.68%下降至6.29%。公司实现全国布局，华北和华南两大区域是公司最大的收入来源。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

2、酸奶：常温酸奶市占率（市场占有率）稳步提升，低温酸奶持平。从各酸奶品牌市占率来看，2013-2019年，除莫斯利安因品类单一、营销不足导致市占率持续下降外，安慕希（伊利品牌）、纯甄、畅意等常温酸奶品牌的市占率均稳步上升，同期低温酸奶各品牌市占率基本持平。因此可以看出，全国性大品牌常温酸奶正在抢占低温酸奶区域性品牌的市场份额。由于常温酸奶保存及运输成本较低，在冷链建设不完善的下沉市场，常温酸奶在铺货上具备优势。凭借大品牌背书，伊利股份的常温酸奶市场份额稳步提升。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

常温奶仍是消费主力，巴氏奶整体增速较快。2014-2019年，我国巴氏奶销售量由196万吨增加至260万吨，年复合增长率5.9%，常温奶销售量由741万吨下降至734万吨，年复合增长率-0.2%，同期巴氏奶/常温奶销售额分别由221/800亿元增长至343/942亿元，年复合增长率9.2%/+3.3%。目前常温奶仍是我国液体奶消费主力，但伴随着消费升级趋势，更为健康和营养的巴氏奶的需求会快速增加，传统常温奶需求增速会变得疲软。价格提升是常温奶需求增长的主要驱动因素。

目前我国常温奶需求增速放缓，主要系常温奶产品渗透率较高，市场接近饱和根据凯度调研数据，截至2019年9月，伊利常温液态类乳品的市场渗透率为78.1%，在三、四线城市的渗透率为80.7%。已经很高的渗透率表明常温奶需求增长的空间有限，未来常温奶需求增量来源主要为下沉市场的进一步渗透，及现有市场因消费升级带来的需求结构改善。以伊利股份和蒙牛乳业旗下的高端常温奶品牌金典和特仑苏为例，2013-2019年，金典/特仑苏品牌市占率由1.9%/3.0%上升至6.7%/7.4%。在消费升级的背景下，消费者共同的倾向是选择更为优质的乳制品。除选择巴氏奶替代常温奶外，众多受限于购买条件的消费者也会选择高端常温奶产品。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

3、奶粉：2014-2019年，我国奶粉销售额由155亿元上升至196亿元，年复合增长率为4.83%。我们将销售额拆分为销售量及销售单价，2014-2019年我国奶粉销售量/销售单价复合增长率分别为0.41%/4.40%，价格增长为销售额增长的主要动力。预测至2024年，我国奶粉市场空间将增长至217亿元，市场空间广阔，奶粉销售量/销售单价复合增长率分别为0.40%/1.65%，价格将是市场空间增长的主要推动力

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

常温市场“大而全”两强争霸，低温市场“小而美”多点开花。从市占率较高的品牌所属公司来看，在常温奶市场中，“大而全”的全国性大企业市占率较高，其中伊利和蒙牛优势显著，伊利和蒙牛产品线丰富，重点推行全国化渠道建设，为我国乳制品行业双寡头。在低温奶中“小而美”的地方性龙头企业市占率较高，其中龙头企业已开始拓展经营区域，向全国市场渗透，此类企业以光明乳业和新乳业为代表。与全国性经营的大企业相比，地方龙头乳制品企业巴氏奶业务占比较高，产品线较为单一，渠道地域性较强，仅为小范围市场提供产品。

常温双寡头竞争格局确立。蒙牛伊利相对更具优势。复盘伊利与蒙牛的成长路径，我们发现伊利和蒙牛的竞争可以分为三个阶段：

1.起步阶段（2003-2006年）：

伊利规模领先。蒙牛老板牛根生原先是从伊利副总出身，与伊利同根同源。蒙牛乳业成立于1999年，创立初期通过定位“内蒙古乳业第二品牌”迅速提升知名度，采取“先市场，后奶源”的策略快速崛起。2003-2006年，伊利/蒙牛营收复合增速分别为38.07%/58.61%。

2.蒙牛领先阶段（2007-2010年）：

蒙牛营收反超伊利，伊利加速增长。2007年蒙牛营收首次超越伊利，成为我国第一大乳企。在失去规模第一的位置后，伊利在渠道和品牌建设上发力。2008年“三聚氰胺”事件击垮了三鹿集团，伊利的营收增速持续提升。2007-2010年，伊利/蒙牛营收复合增速分别为15.29%/12.39%。

3.伊利领先阶段（2011年至今）：

伊利回归行业首位，蒙牛的领导人频繁变动，业绩有所反复。2011年，伊利成功反超蒙牛，重回行业第一，并实现营收持续增长。蒙牛在2011年后两次更换领导人，业绩受到影响，2012年和2015年的营收负增长。2011-2019年，伊利/蒙牛营收复合增速分别为11.62%/9.81%。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

（三）企业护城河

1、独特资源

（1）专利权

通过查询伊利股份2020年年报发现，伊利具备雄厚的技术研发实力，截止2020年企业已获得专利授权3109件，其中，发明专利授权数量为552件，并有5件专利获得中国专利优秀奖；而根据2019年年报所披露的内容来看，截止2019年发明专利授权数量为515件，说明伊利在2020年发明了37件专利；从专利总量和增量来看，在乳制品行业中伊利的研发能力还是很不错的。

资料来源：伊利股份2020年报

（2）销售渠道

伊利的销售方式与蒙牛目前的新事业部制度不同，是通过增加小经销商数量实现扁平化管理的。伊利的模式属于深度分销，公司完成订单，经销商负责配送，这套体系起步更早，更加完善，从市场效果来看，也更加有效。

资料来源：前瞻产业研究院 https://www.qinzhan.com/analyst/detail/220/190130-a4df2a9d.html

整体来说，伊利股份具备成本优势及无形资产两个护城河，而且护城河的质量也很高，能够为企业的经营发展提供有力支撑。

2、品牌优势

“伊利”作为全国范围内家喻户晓的乳制品品牌，具有相当高的知名度。企业在年报中也对此进行了披露：

资料来源：伊利股份2020年年报

根据爱问财的数据显示，在乳制品行业这个范围内，伊利股份以7.35%净利率略微落后于新农开发，而毛利率则达到了35.97%。

资料来源：同花顺I问财

而行业内齐名的蒙牛股份的2020年净利率为4.61%，两相比较下，伊利的净利率水平还是相对较高的。

3、效率优势

资料来源：同花顺财经

我们以2020年报来看，在A股上市的乳品行业内，伊利股份的总资产和营收规模都远远甩开了其他企业，综合判断伊利股份是拥有很强的规模经济护城河。

（四）企业团队

股权结构分散，高管持股深度绑定核心利益。公司股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人。截止至2020年12月31日，公司前十大股东中，潘刚、赵成霞、刘春海均为公司董事，三人合计持股比例为7.74%。高管团队持股比例较高，公司与高管团队的利益深度绑定，有助于维持公司长期稳定发展。

资料来源：东方财富证券研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

伊利股份领导人变更较少，管理风格稳定。1993-2005年，伊利领导人为郑俊怀。郑俊怀被誉为“中国乳业之父”，1983年被调任呼市回民奶食品厂（伊利集团前身）厂长，1993年回民奶食品厂股改后成为国有控股的“伊利实业股份有限公司”，郑俊怀任公司总经理，至2004年，郑俊怀因涉嫌挪用公款罪入狱，随后潘刚接任。潘刚于1992年加入伊利集团前身——呼和浩特市回民奶食品厂，先后在集团内任车间工人、冷冻食品公司质检部及生产部部长、矿泉饮料有限责任公司董事长、液态奶事业部总经理等职。在潘刚的带领下，公司经营风格较为稳健，并借助前瞻性的视野和快速响应能力，走在行业前列。

资料来源：东方财富证卷研究所《深度研究：常温龙头地位强化，品类扩张成长可期》 https://robo.datayes.com/v2/details/report/4344467?tab=original

股权激励调动员工积极性，激发公司活力。公司多次实施股权激励和股票期权计划，建立公司与员工利益共享机制，调动员工积极性。公司实施股权激励对象主要为高管及核心技术（业务）人员，通过鼓励核心骨干提高贡献，激发公司活力。

2020年9月，伊利股份发布了《长期服务计划》，进一步绑定公司与员工利益。该计划面向公司中高层管理人员和业务、技术骨干，存续期为20年，以自有资金购入公司股票，当持有人达到法定退休标准或公司内部离退职条件时可以获得归属权。《长期服务计划》再次加强了公司利益与员工利益的长期绑定，实现公司与员工利益共享、风险共担，能够提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康的发展。

（五）企业文化

资料来源：伊利股份官网

从伊利的核心价值观中，我们可以发现伊利对自身的要求和持续发展非常重视，力求打造同行业最高标准，同时一定程度上也体现了伊利的核心竞争力。从伊利的愿景中，我们感受到伊利拥有大爱的思想，同时也具备野心，倡导健康的生活方式，让世界共享健康。从伊利的信条和精神中，我们可以看出伊利把品质视为企业生命，用最高要求和标准把控品质，每一个伊利人把自己看做是伊利的主人，对企业负责就是对自己负责。始终如一的主人翁心态、高度的责任心、超强的执行力成为伊利人特有的精神内核。

二、财务报表分析

（一）资产负债表分析

1、总资产（亿元）

2017年-2020年总资产同比增长率分别为：25.57%、-3.44%、27%、17.69%。可以看出伊利股份近五年总体处于扩张之中，但2018年扩展缓慢甚至是负增长。

资料来源：伊利股份2018年年报

其中18年是货币资金由于筹资和投资活动流出所致，投资活动净流出增加约22.57亿，筹资活动净流出增加了约148亿。 说明当年还了很多借款，资产负债同时减少。

2、资产负债率（亿元）

伊利股份2016-2020年的资产负债率分别为：40.88%、48.81%、41.11%、56.54%、57.09%。保持在40%-58%之间，低于60%，因此从资产负债率这个指标来看，公司无长期偿债风险。

2019年增幅较大主要由于借款较多，发行了15亿的应付债券及4个多亿的长期借款，增加了30多亿的短期借款，主要是用于本期合并Westland Co-Operative Dairy Company Limited和THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED所用。

资料来源：伊利股份2019年年报

3、货币资金和有息负债（亿元）

伊利股份2016-2019年末货币资金均能覆盖有息负债，短期内和长期内均无偿债风险。在2020年公司负债有所增加，主要原因是子公司 YiLi Holding Investment Limited 发行 5 亿美元债券所致。不过公司的准货币资金依然能够覆盖短期负债，相对风险较小。

资料来源：伊利股份2020年年报

4、应收预付与应付预收（亿元）

伊利股份2016-2020年占用上下游资金94.39亿、94.53亿、107.74亿、138.26亿、146.43亿。稳定增长中，说明其竞争力在行业内逐渐增强。

5、应收账款占比（亿元）

伊利股份近5年的应收账款占比为1.46%、1.59%、2.31%、2.67%、2.27%，比较稳定，近些年略有上升，但也远低于10%，说明其竞争力很强，产品销售比较顺畅。

6、固定资产占比（亿元）

伊利股份近5年固定资产占比分别为37.07%、30.75%、36.5%、40.46%、40.43%，固定资产占比在逐步升高，有变成重资产类的趋势，从2019年年报中可以看出，伊利在不断扩张新的液态奶建设项目，聚焦主业，未来很可能带来更多的业绩。

资料来源：伊利股份2019年年报

7、投资类资产占比（亿元）

伊利股份投资类资产比重2016-2019年整体不高，说明其还是比较专注主业的，这是好现象。其中投资性房地产2019开始出现，主要原因是将原有房屋出租所致，说明不是新购买的地产，不是不专注主业。

资料来源：伊利股份2019年年报

2020年投资类资产增幅较大是因为其他权益工具投资增加了25亿。其中主要原因是投资认购了PAG Asia Consumer L.P的基金分额，认购金额19.25亿

资料来源：伊利股份2020年年报

该基金主要专注于投资亚洲消费类行业公司，投资基金的基金管理人在亚洲拥有丰富的投资经验和广泛的行业资源，以及促进公司整合行业资源的能力。有利于优化公司投资结构，提升公司资金投资收益水平。

8、商誉占比及存货占比（亿元）

伊利股份近5年商誉占比很低，几乎没有商誉暴雷的风险。2019年商誉增加原因：本期收购THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Co-Operative Dairy Company Limited以及阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司形成商誉所致。

伊利股份存货占比近5年存货占比稳定在10%左右，低于存货15%占比的标准，说明其存货没有明显的积压情况，结合其占用上下游资金的情况及应收账款占比，说明其产品比较好卖，存货爆雷的风险小。

（二）利润表分析

1、营收增长率及收入含“钱”量（亿元）

伊利股份近5年营收呈上升趋势，总体增长态势较好，盈利能力位于行业前列。伊利股份是乳制品行业规模最大的企业，营收增速稳定。2020年，公司营业总收入是蒙牛乳业/光明乳业/三元股份/新乳业的1.29/3.82/13.12/14.3倍，公司营收近5年平均增速为12.5%左右。2020年受疫情影响，春节期间乳制品送礼需求下降，除光明乳业外，可比公司收入增速均出现不同程度的下滑。公司收入增速有所回落，但仍维持正增长且高于行业平均水平。

伊利股份收入含钱量均在110%附近，说明伊利赚取的利润基本都变成真金白银回到自己手里了，利润质量很高。

2、毛利率（亿元）

伊利股份近5年毛利率在35%-38%之间，非常稳定。尽管毛利率没有达到40%，但主要是因为液态奶的利润相对低，政府控制价格所致。在该行业中，伊利的毛利率依然位于较高水平。

3、费用率/毛利率（亿元）

伊利股份费用率在28%-29%左右，我们将期间费用率进行拆分，公司销售费用率和管理（加回研发）费用率均位于行业中游，说明销售问题仍是公司面临的主要问题。财务费用率位于行业较低水平，说明公司资金充裕，负债压力小。分项来看，管理（加回研发）费用率震荡下行，财务费用率2018年后有所回升，主要系有息负债余额上升。费用率/毛利率比率在75%-80%之间，比较稳定，没有达到费用率/毛利率比率低于40%的好公司标准，这与液态奶行业本身利润微薄、耗损大有关。

4、销售费用率（亿元）

伊利股份近5年销售费用率稳定在22%-25%之间，但仍没有超过30%的标准，仍在安全范围内，销售风险较小。公司销售费用率略微上行，可能是因为近年来与蒙牛乳业争夺市场份额，加大了对渠道的布局，产生了更多的费用。

5、主营利润率及主营业务质量（亿元）

伊利股份其主营利润率均未达到15%的好公司标准，但仍高于行业其他可比公司，说明乳制品行业整体费用率都比较高。而伊利股份主营利润占营业利润比例均在80%以上，说明其利润额中大多都是主营业务产生的，说明伊利还是很专注主业的。

6、净利润增长率及净利润现金比率（亿元）

2017-2020年的净利润增速放缓，在10%以下。2016年后净利率略有回落，对净利润进行拆解后分析得：2019年主要系公司业务规模扩大、收购子公司、员工薪资调整以及股权激励费用增加，导致职工薪酬增加所致的管理费用增加，2018年主要是广告营销费增加导致的销售费用增加，2017年主要系投资收益、营业外收入减少。而净利润现金比率连续5年均远高于100%，说明净利润基本都变成钱回到了公司，利润货真价实。

7、ROE净资产收益率（亿元）

伊利股份2016年-2019年的净利润增长率在5%以上，在2020年略有下降，这跟行业处于成熟期，渗透率相对高有关。近5年ROE均大于20%，说明其每一份投资对应的收益比较可观，符合要求。

8、未来成长能力（亿元）

伊利股份近5年未来成长能力除2019年高于100%之外，其他年份均基本维持在25%-60%之间，也就是扩张比较稳健，而2019年构建固定资产、无形资产等的现金相较于经营活动赚取的净现金而言比重较大，远高于60%。此项需要关注，伊利2019年步子迈的太大，不够稳健，存在一定的扩张风险。

资料来源：伊利股份2019年年报

9、分红比例（亿元）

伊利股份由于2016的净现比超过200%，真实的分红比例需要参考下同花顺的股利支付率，近5年每年的分红比例都能达到50%以上，分红还是比较慷慨的。

资料来源：同花顺财经

三、估值

（一）合理市盈率

我国乳制品行业已进入高质量发展时期，存量市场为主，增量来源主要为低温奶渗透率提升及常温奶消费升级。公司作为乳制品行业龙头的地位持续强化，背靠“伊利”品牌打造数个百亿级大单品，单品裂变出新丰富产品矩阵进一步反哺“伊利”品牌。

公司持续深耕渠道建设，密集的分销渠道是公司的核心竞争力。可以合理推断短期内常温奶仍将是公司主力产品，中期以低温奶和奶粉为代表的产品矩阵多元化将为公司提供新的增长点，长期健康饮品产品培育成功有望成为新的业绩支撑。根据同行业可比公司估值的情况，考虑到公司在行业中的领先地位和渠道优势，结合公司历史估值水平，我们认为可以给出25倍市盈率。

（二）净利润增速

在这里暂不做展示

四、总结

（一）优势总结

1、伊利股份的安全性很好，偿债风险很低；

2、作为奶类行业龙头地位持续强化，竞争力持续增强；

3、固定资产比重较低，属于轻资产行业，保持竞争力的成本较低；

4、专注主业，加速工厂建设，扩大经营范围。

5、上游奶源布局加速，国内外牧场布局同步推进，加码奶源布局，保障长期稳定发展。6、资产规模位于行业第一，，毛利率稳定净利率下行，盈利能力在行业排名靠前；

7、收入及利润的含钱量很高，投资获利能力比较强，分红比较慷慨。

（二）风险总结

1、在费用控制能力一般，成本管控能力有待进一步提高；

2、近两年投资较多，扩张步子较大，存在一定扩张风险；

3、行业竞争加剧，受疫情影响，宏观经济增速不及预期，居民收入和出行受到一定影响；

4、原材料、原奶涨价可能会给伊利带来成本压力，降低毛利；

5、食品安全事故风险；

6、新品表现不及预期；

7、健康饮品培育进度不及预期；

8、公司渠道下沉及新零售渠道建设不及预期。

分析一家上市公司的年报，需要从三表一注中入手，也就是合并资产负债表，合并利润表和合并现金流量表。

看了各位的回答，都比较理论，下面我直接提供一些干货

我们做报表分析无非就是对日记账产生的报表进行分析、对比，帮助我们更好的掌握我们财务（资金）状况，为我们下一阶段的运营提供帮助。因此还是要从实际出发

(1)根据报表的收入Top5、支出Top5来追踪她们都来自哪里又都去了哪里。

在报表列表上点击“查看报表”可进入报表详细界面。

在上图所示的界面中，我们看到了收入Top5与支出Top5，以及各一级科目的具体数据。根据这些数据，我们基本可以了解这个月钱主要来自哪里，以及她们都去了哪里！

就如上图所示，我们发现支出第一名是采购支出，我们想再进一步了解是采购什么支出让她成为第一名，我们点击界面右上角的“显示明细”，我们再看看什么情况：

此时，我们发现是采购设备支出500多万元。

如果我们已经清楚了，那么到此就结束了，如果我们还想了解到底是采购哪些设备？可以点击上图中箭头所示的数字，进入查看明细。点击后下图所示：

然后再点击箭头所示的“确定”，即可看到具体采购设备的详细情况了。

上图所示，我们看到第4笔是个大支出，我们可以找经办人了解具体的情况了（友情提示：上述数据为介绍方便录入，可能有不合理之处~_~）。

(2)科目对比，看看指定科目在14个月里是如何发生变化的。

1进入报表

登录账有书记账平台，在电脑上操作时点击左侧菜单“报表”，在手机上操作时点击首界面图标 “报表”。

在进入报表列表界面后，我们可以直接点击界面上部的标签“科目对比”，下图所示：

或者我们也可以在查看报表详细时，点击界面上的科目对比或具体某一个科目进入，下图所示：

当我们进入了科目对比界面后，可以看到下图所示的界面。

3收入趋势分析

在上图所示的界面中，我们可以看销售收入具有一定的规律，就是一个月收入较高，紧接着下个月的收入就比较低了，尤其在10月份与3月份到达特别低的水平。

那么我是否可以以此结果复盘公司的管理，是否存在公司营销紧一个月又松一个月的情况，还是公司业务就是这样的规律呢？

通过这个收入分析，我相信对公司的经营具有一定的帮助。

4费用与收入关系分析：（例子数据仅供参考）

我们选择销售收入、营销支出两个科目进行对比。下图所示：

上图我们看到当营销支出较高时，对应下一个月的收入就是增长的。

根据这一规律，我们是否可以得出营销加大投入是可以带来收入的增长的。

这个结论是否准确，我们还可以复盘公司的营销工作进行验证，检查哪些地方可以做得更好，以利于公司更好的发展。

以上我们都是以一级科目进行了14个月的对比，我们也可以对二级科目进行对比，分析规律，就如上述例子所述，我们可以再对比礼品费用、招待费用与销售收入的关系，这样更有利于我们准确的判断。

温馨提示：

如何找到账有数，电脑浏览器中输入： www.zyoushu.com，

手机微信：搜索“账有书”公众号，或微信小程序“牛会计账有书”

公司会在一定的时间里生成财务报表，财务报表包含现金流量表、利润表、资产负债表等组成，每一张报表都有它所显示的内容，我们需要知道他们所表达的意思，才能形成财务报表分析报告，同时找出目前出现的问题及策略，所以看懂财务报表是最关键的。但是有些小伙伴不知道怎么看财务报表，不用担心，接下来我们教你怎么看财务报表。

如何读懂财务报表

财务报告是什么？

财务报告的基本组成

资产负债表概念

资产负债表的财务信息

解读资产负债表注意的问题

资产负债表和利润表的编制公式

三大财务报表的勾稽关系

利润表的填列详解

资产负债表、利润表涉税风险

财务三大报表有：资产负债表，利润表，现金流量表。可以试试看用些软件协助理解。

账有书成本低、易操作，性价比比较好。为管理者提供报表统计分析功能，按月统计收入、支出、收到/归还贷款额，纯利润，月末账面余额信息。