招商银行2022年年报——厚积薄发
作者： 知行笔记
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招商银行披露了年报，也举办了业绩说明会。我的主要观点：业绩稳健，战略稳定，现在是投资好时机。
第一节
招商银行业绩保持稳健，一是体现在经营业绩，二是资产质量。
2022年 招商银行营业收入3447.83亿元，同比增长4.08%；归母净利润1380.12亿元，同比增长15.08% 。
过去三年经历了什么，大家都清楚，营业收入和归母净利润一直保持增长，这是相当不容易的。
反映经营水平的净资产收益率ROE，一直保持稳健，2022年还创出了5年来的新高。
对这样的业绩，我只能说非常满意。
一、经营业绩具体来说要看三个方面：收入、费用和信用减值。
1. 收入端包括净利息收入和非利息静收入。
①2022年， 招商银行净利息收入2182.35亿元，同比增长7.02%。
生息资产平均收益率3.89%，同比下降9个基点；计息负债平均成本率1.61%，同比上升2个基点；净利差2.28%，同比下降11个基点；净利息收益率2.40%，同比下降8个基点。
与西方国家不同，2022年我们处于降息周期，叠加社会融资需求不振，使得贷款收益率下降。结构方面，居民消费意愿疲弱，收益较好的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓。负债端，企业和个人的存款，都有活期转定期的趋势，使得资金成本反而有所上升。
以上三方面公共造成了净利息收益率低下滑， 招商银行主要通过生息资产规模的扩大，实现了净利息收益的同比增长。
不过，第四季度的净利息收益率2.37%，净利差2.26%，环比均上升1个基点，出现了好的变化。
②2022年， 招商银行实现非利息净收入1,265.48亿元，同比下降0.62%。在营业收入中占比36.70%，同比下降1.74个百分点。
净手续费及佣金收入942.75亿元，同比下降0.18%。其中一项下滑较多：「财富管理手续费及佣金收入」同比下降14.28%。主要受资本市场低迷影响，人们投资意愿不足，代理基金、信托、证券交易的收入大幅下滑。
「其他净收入」的「投资收益」同比下降6.01%，主要是受资本市场波动影响。
展望2023年，利率继续下行的空间很小，宏观经济在恢复中，居民的消费意愿也在慢慢复苏，资本市场也不太可能比去年更差。所以，我认为收入端大概率会有所改善。
2. 费用控制较好。
2022年， 招商银行「业务及管理费」1133.75亿元，同比增长3.32%，成本收入比32.88%，同比下降0.24个百分点。
其中，「员工费用」同比增长7.01%；业务费用同比下降2.24%。
3. 信用减值以丰补歉。
2022年， 招商银行减值损失567.51亿元，同比下降13.96%。
其中「贷款和垫款」减值451.57亿元，同比增加81.37亿元，是为了应对经济增长放缓及 房地产客户风险，增提了信用风险损失准备。
「金融投资」减值38.79亿元，同比减少119.69亿元，主要是过去多计提了，2022年相对困难，就少计提一些。
「应收同业和其他金融机构款项」减值-32.84亿元，同比减少93.94亿元，一方面是买入返售金融资产大幅减少，冲回信用风险损失，另一方面，冲回部分过去多计提的信用风险损失。
总的来说，利用过去的家底过紧日子，尽量减少计提，算是以丰补歉。即使这样， 招商银行的信用减值还是充分的，“阶段三”的基本全覆盖。
二、 招商银行资产质量。
1. 关于不良贷款
①新生不良贷款增幅较大。
2022年新生成不良贷款629.75亿元，同比增加156.56亿元；不良贷款生成率1.15%，同比上升0.20个百分点。
公司贷款不良生成额178.38亿元，同比增加68.62亿元；零售贷款(不含信用卡)不良生成额83.15亿元，同比增加11.78亿元；信用卡不良生成额368.22亿元，同比增加76.16亿元。
主要原因是经济增长放缓及 房地产客户风险进一步释放。
②处置的不良也去年多了。
2022年共处置不良贷款579.86亿元，同比增加79.52亿元。
其中，常规核销242.52亿元，不良资产证券化158.62亿元，现金清收128.46亿元，通过抵债、转让、重组上迁、减免等其他方式处置50.26亿元。
③不良余额也增长较多。
截至2022年底，不良贷款余额580.04亿元，较上年末增加71.42亿元，不良贷款率0.96%，较上年末上升0.05个百分点；关注贷款余额734.7亿元，较上年末增加268.61亿元，关注贷款率1.21%，较上年末上升0.37个百分点。
公司贷款中不良显著上升的有房地产业，金融业，农、林、牧、渔业。零售贷款中的小微贷款、个人住房贷款、信用卡贷款也都略有上升。
可见，造成不良贷款的最主要原因就是房地产业。
2. 拨备覆盖率有所下滑，但还远高于行业平均水平。
2022年贷款损失准备余额2,614.76亿元，较上年末增加153.72亿元；拨备覆盖率450.79%，较上年末下降33.08个百分点；
3. 资本充足率提高。
高级法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为13.68%、15.75% 和17.77%，较上年末分别上升1.02、0.81和0.29个百分点。
资本充足率一直保持较高水平，说明 招商银行是实现了内生性增长的银行，是优于其它银行的体现之一，
4. 零售客户稳健增长，基本盘很稳。
零售客户1.84亿户，较上年末增长6.36%。其中，金葵花及以上客户(日均总资产在50万元及以上)414.34万户，较上年末增长12.84%。管理零售客户总资产（AUM）余额121,230.13亿元，较上年末增长12.68%。
5. 私人银行业务继续保持领先。
私人银行客户(日均总资产在1,000万元及以上) 134,800户，较上年末增长10.43%；管理的私人银行客户总资产37,924.36亿元，较上年末增长11.74%；户均总资产2,813.38万元，较上年末增加32.95万元。
截至2022年底，公司已在92个境内城市和6个境外城市，建立了184家私人银行中心，构建起高净值客户的立体化服务网络。
6. 房地产业的风险，主要来自于 房地产公司的贷款，基本可控。
2022年底，房地产业的贷款与垫款余额3,759.8亿元，较上年末减少257.24亿元，占本公司贷款和垫款总额的6.21%，较上年末下降1个百分点。房地产业不良贷款率4.08%，较上年末上升了2.67个百分点。
公司管理层预计，2023年 房地产行业的不良率可能还会上升，但不良生成额会大幅下降，行业的风险大概率会在2023年基本出清。
关于个人住房贷款。
个人住房贷款不良率0.35%，较上年末上升0.07个百分点。个人住房贷款占贷款和垫款总额的22.96%，尽管有年中传闻的所谓断贷潮，但是不良率还比较低，个人住房贷款依然是银行的优质资产。
招商银行的资产质量，2022年受房地产业的冲击较大，总体来看，还处于较高的水准，符合预期。
第二节
招商银行战略升级。
在业绩说明会上，董事长缪建民系统阐述他的“轻重之论”。
他表示，商业银行的业务大体分两类：一类是消耗资本、承担风险的表内业务，即重资本业务，主要是贷款、自营金融投资；另一类是不消耗资本、不承担风险的轻资本业务，主要包括表外财富管理业务等。
其中，前者主要赚取净息差、资本利得。后者主要赚取管理费、手续费。通常，传统商业银行以重资本业务为主，轻资本业务占比不高。
他说，“从银行经营的角度来讲，出现系统性问题都出在重资本业务上，轻资本业务哪怕没做好也不会产生系统性风险。所以我强调要做强重资本业务、做大轻资本业务。‘强’就是Quality，‘大’就是Quantity.”。
关于价值银行。
2022年的年报中， 招商银行首次提出了“打造价值银行”的战略目标。
过去银行业快速发展吃到了三个红利：一是经济高速增长；二是 房地产市场繁荣；三是利差比较高。如今经济从高速增长进入了高质量发展，房地产市场从增量市场转为存量市场，同时利差不断收窄，这些对商业银行提出了很大的挑战。
董事长缪建民在发布会上进一步提炼了 招行“十四五”战略愿景——“创新驱动、模式领先、特色鲜明的最佳价值银行”。
价值银行不是单纯强调股东价值，而是通过为客户、为员工、为合作伙伴、为社会创造价值，最终汇聚成为为股东创造价值。
并强调价值银行与过去的零售银行、轻型银行战略是一脉相承、不断升华的。“只有零售做得好，只有轻资本业务做得好，才能成为价值银行，后者是前两者的集大成者。”
他认为，战略愿景中的“模式领先”体现在两个方面：
①重资本业务和轻资本业务的结构更加合理。“现在轻资本业务的占比还是不够高，要进一步提升轻资本业务占比”。
②净息收入和非息收入更加均衡。“虽然非息收入占比已经36%，但还是不够高，要进一步提升，来应对净息差收窄趋势，增强穿越周期能力”。
我认为 招商银行的新战略是清晰、明确、令人信服的。
第三节
最近银行业发生了一系列危机，先是美国的 硅谷银行火速倒闭，接着是签名银行。然后传导到欧洲， 瑞士信贷危机，并被瑞银快速以地板价并购，然后是德意志银行危机……
这个过程中导致世界各地的银行股股价飞流直下，跌幅50%——70%的比比皆是，也导致了A股的银行股普遍下跌。
这次危机首先源自加息，加上它们自身经营的原因，导致了流动性危机，发生挤兑。
但是，我们的银行完全没有这个问题。我们面临的是完全相反的烦恼，是存款大幅增长，是提前还贷潮，是社会需求不振。更重要的是我们有坚强的栅栏防护。
所以，危机传导过来的概率极低，A股的银行股下跌完全是情绪化的结果，而对于长期投资者来说，这反而是绝佳的买入时机。
诚然，过去疫情三年，经济低迷， 房地产行业暴雷，都给银行业埋下了危机。银行是“风险后置”的行业，过去积攒下的不良贷款，还需要一段时间的消化。
买银行股根本上来说就是买国运，只要相信中国未来能继续发展。以现在的价格，买点中国最优质的银行，将来获胜是大概率的。
目前， 招商银行占了我持股组合的8%，如果有资金还会继续买入。
全文完。
本文是作者的经验分享，不代表投资建议。