如果让你感到难受那就换一种自己感觉舒服的方式。每个人的性格，知识结构不一样，都应该找到最适合自己的投资方式。心理状态是非常重要的一环
解读邮储银行2022年报
作者： 青松-投资
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今天这篇文章和大家聊聊邮储银行2022年的财务数据，我们分别从营业收入、营业支出、资产质量，三个方面解读邮储银行在2022年的经营状况，以及我对邮储银行的持仓规划。
一、营业收入
（上图为 邮储银行2022年营业收入树形图）
1.净利息收入
邮储银行2022年净利息收入同比增加1.56%，通过树形图，我们可以很清晰的看到，净利差下降12bp，利息收入同比增加5.02%，利息支出同比增加10.13%，利息支出同比增长幅度明显高于利息收入增长幅度。
利息收入同比增长5.02%，主要是因为贷款规模同比增长12.50%，其中对公贷款规模同比增长16.19%，个人贷款规模同比增长10.90%，对公贷款规模明显增长的现象在大多数中国上市银行中都出现了，特别是城商行更为明显，我认为这种情况的发生，是因2022年疫情长期大规模影响，国内主要的投资对象为政府，政府主导的国企、城投贷款规模增长，在上市银行财报中显示为对公贷款规模增长，对公贷款不良率很低。
生息资产收益率下降14bp，其中贷款利率下降20bp，对公贷款利率为3.84%，我翻看了几家大型银行的数据， 邮储银行对公贷款利率3.84%几乎是行业最低利率了。个人贷款利率为5.23%，邮储银行个人贷款主要是有个人房贷、个人经营贷款组成，在2022年的大环境下，这两项贷款的利率下降很正常。
利息支出同比增长10.13%，最主要的由存款规模上涨带动的， 邮储银行的负债几乎都是由客户存款组成，2022年客户存款规模同比增长10.58%，但存款付息率只小幅下降2bp，导致利息支出增长幅度几乎与存款规模趋同。
2.非息收入
邮储银行2022年非息收入同比增长24.27%，其中手续费及佣金收入同比增长29.20%，主要是由理财业务、代理业务收入的增长推动，其中代理网点的代理业务收入在下半年有明显的增长，我认为与年底的“开门红”保险活动和年底理财产品大跌有关，邮储银行开门红活动主要是销售分红保险，这种保险一般都是保本保息，而且利率比银行定期存款高，当时又逢理财产品大跌，导致这种分红保险的需求很高，所以在下半年代理收入增长很快。
其他非利息净收入同比增长20.30%，通过观察前三季度的数据，可以发现 邮储银行在四季度的投资收益、公允价值变动收益出现了同比下降，主要是因为债券市场波动导致。
二、营业支出
1.业务及管理费
业务及管理费2022年同比增长9.36%，其中日常业务管理费同比增长4.59%，这一项主要是员工费用、折旧摊销、其他支出，整体没什么好说的。
储蓄代理费及其他同比增长14.65%，代理点日均余额同比增长13.71%，综合费率下降0.017%左右，其实这项费用会出现明显增长已经在意料之中了，在之前的文章中也提到过。
2022年代理费的调整，将一年定期存款代理费率提高2bp，之后我去几家网点调研时，发现 邮储银行的一年定期存款利率为1.95%，比四大行高出5bp，并且三年、五年定期利率明显低于四大行，更是有一些网点根本不吸纳一年期以上的定期存款，这些做法明显会增加银行一年定期存款规模，同时也需要支付更多的储蓄代理费，我在之前的文章也表示，会因调离费率调整不合理，降低我对邮储银行的估值。
邮储银行支付的代理储蓄费，本质上是资金成本，就好比借同业的存款，而资金成本是根据市场利率波动的，并不应该由谁主观设定价格，而是应该挂靠权威利率，这样才能做到客观公平。
2.资产减值损失
2022年 邮储银行资产减值损失同比减少14.07%，其中贷款减值损失同比增加30.84%，债权资产减值损失回拨。
资产减值损失并不是银行真实的损失，只是说明银行今年拿出多少钱，用以弥补未来可能发生的损失， 邮储银行今年因为支出增长明显比营收多，所以减少计提，增加利润，让报表更好看一些，银行真实的资产损失成本，要看各项资产的核销和收回之前核销资产数额。
三、资产质量
通过观察2022年 邮储银行的资产质量指标，可以看到整体资产质量都出现了小幅的下滑，因疫情防控影响，2022年几乎所有银行的零售贷款质量都出现了下滑，而邮储银行的零售业务占比多，所以资产质量指标出现下滑可以理解，现在疫情防控解除，个体经营商户的经营活动好转，我认为2023年个人贷款的资产质量会慢慢好转。
值得注意的是 邮储银行对公贷款中， 房地产行业的不良率出现明显增长，在许多银行财报中我们也能看到这种现象，主要是因为部分房企暴雷导致，房地产行业整体贷款规模还在增加，这是因为国家的保交楼政策所致。
持仓规划
邮储银行是我第一重仓股，也是我持仓时间最长的一只股票（接近两年），坦白说，持有邮储银行的感觉并没有很轻松，比如哪家房企暴雷，哪家城投违约，哪家大型公司违约了，都会让我担心邮储银行是否对其授信，我对代理费率的调整也并不满意，而且乡村人均收入增长给邮储带来的红利还不明显，这些事情都让我在持有的时间内感觉到压力。
而持有 腾讯、 福寿园、 中海油，从来没有让我感觉到压力，腾讯分 美团、天天回购、福寿园、中海油经营稳定，我丝毫不操心。
我仍然认为 邮储银行具备投资价值，但何时邮储银行才能享受到乡村振兴的红利，我并不知道，这也让我思考，投资邮储银行的时间是否过早，所以我打算在合适的时机减少邮储银行的仓位，配置到确定性更高、更省心的公司中。
以上就是本篇文章的全部内容，希望对大家有所帮助，文章中的观点并不形成投资建议，建议大家在投资前谨慎再谨慎。
$邮储银行(SH601658)$ $邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$
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精彩讨论
Modernization2023-04-02 15:19
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Modernization
2023-04-02 15:19
如果让你感到难受那就换一种自己感觉舒服的方式。每个人的性格，知识结构不一样，都应该找到最适合自己的投资方式。心理状态是非常重要的一环
77kk77
2023-04-03 14:57
感谢详尽分享，邮储也是我第二重仓股。
前两天有幸听到邮储未来的一些规划，感觉未来不仅仅在农村发展，而是在农村这个平台上拓展新能源和创新。目前邮储还处在向这些新领域简单借款的方式，感觉未来确实空间广阔，但是转型动作还是慢，如果这是一个更灵活管理的企业，可能已经有重大突破了。
代理费的调整确实是最大的问题，调整机制不透明。非常让我担心，如果今年不做改变，可能会减少头寸。
永州血鸭
2023-04-02 16:07
1、今年的一号文件已经再往乡村发展了，我本人也是农村人，我国的人口年龄结构在60年代是高峰期，那个年代大部分的家庭生育子女都在3-7个左右，也就是我父母那一辈，今年基本都60岁左右了，没有了劳动能力，种地的人少了，种地的利润也会往上走，农地也基本上都是村里几个农业大户在种植，今年应该是农业种植从以前的散户种植往家庭农场种植的转型年
2、城市发展也是遇到了瓶颈，慢慢往城市群的方向发展，大湾区、长三角、京津冀
3、产业结构也在往高精尖方向调整和转型
学习守财
2023-04-02 14:52
查看7条回复
讲的很好。看完业绩发布会说点我的想法，邮储依照金融行业特性对自身定位对组织进行架构，销售人员要达到 50％，管理层人员达到40、50％的样子，现在30％还有向上的空间。另外信用村信用户的增长还有很大空间，就是农村授信群体还有很大的增长。道阻且长，行则将至，慢慢等待
投资与live
2023-04-09 15:37
请问A股没有50万，怎么开通港股
A股CEO-跌不停
2023-04-04 17:20
持有2年，你的成本不低吧？目前确定的标的少了，去年10月份是调仓换股良机，我也有邮储银行，30的仓位，看看今年怎么样，你的分析很棒
宁静致远-Peng
2023-04-03 23:00
邮储在乡镇无敌的存在，未来市值会超过农行
山民不争
2023-04-03 22:53
邮储银行比其他大行经营要好很多，更像是股份制银行，但又比股份制银行规矩。邮政集团管理层效率低下，但是他们应该不会插手邮储业务，你说是不。邮储就是邮政的租客，每年交租金即可。
饱马钓车
2023-04-03 09:06
国有大行优选农行建行，邮储不确定因素较多……
平常心fdr
2023-04-02 20:21
邮政管理层太垃圾，苦了刘行长