招商银行的问题出在哪？

作者： 拉卡财话

发布于:2022-04-25 07:35

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招商银行上周的表现，令市场是一头雾水。

重仓的基金更叫苦不迭， 招商银行共有1451只公募基金持有其流通A股的比例达到了6.64%，持股数量13.7亿股易方达78只基金持 招行3.5亿股，是大头，华夏、汇添富其次。单只的情况，张坤的 易方达蓝筹精选是最多的公募产品，到去年年底，共持招商1.15亿股。

基民还是找地方伤心会，求个安慰。

本质上说，招行这样的企业，并太依赖领导的能力，无论是谁，都很难在基本面上改变企业的主营能力。招行历经三十年的发展，其核心竞争力并没有变，主要体现在以下三个方面：1是职业经理人制度；2是零售银行业务；3是优秀的风控能力。

不过，话说回来，自身没变但大环境变了，也是变！

这几天，谁在抛招行？简单算下，本周前三个交易日，招行大概蒸发了1400亿，二级市场成交超过260亿。三天内招商跌了5块钱。

二级市场是不讲道理的，它有自己的一套定价体系，所以别扯基本面。

公募肯定是其中的一股抛售力量，每天100多亿的量，散户是做不到的。朱雀在公告中有提，19日， 朱雀产业臻选卖出招行约45.5万股，约1908万元。同日，朱雀恒心一年持有期卖出招行近60万股，超2505万元。

恒心当日的卖出的价格约在41.8694元，这低于招行当日收盘价和均价。

4月18日，朱雀产业臻选卖出招行约301万股，约1.3亿元同日，朱雀恒心一年持有期卖出招行超296万股，约1.28亿元。

朱雀产业臻选2021年年报中，持有招行275万股，18号一天就卖的比这个多。朱雀恒心也一样，2021年年报持招行338.76万股，也低于18、19日两天的卖出总数。

意思很明确了，就是要卖耶稣来了也拦不住。

招行之前有个违约的事，市场可能没注意。招行信托代销首次面向自然人违约，事涉大业信托5亿“无抵押“项目这项目旨在为 华夏幸福间接全资子公司——九通基业投资有限公司提供流动性资金。华夏幸福什么情况想必大家都清楚。

所以，这个信托项目也受到了牵连。

这些年，银行的日子不太好过，躺赢的时代基本结束。银行业被迫加快业务经营转型，现在的银行动不动就和保险、信托、基金公司合作，也是为了多赚点“外快”。但既然是业务合作，就不得不面对背后的风险。

招行违约在资本市场上很可能也是个转折点。

中国的核心资产是重资产，玩轻资产的都要注意，这是一个关于性质的基本判断。不愿意介入重资产运作的任何组织，最后都只能被迫游离于中国经济与发展的主流之外。

看招行财报，就是非常典型的精致利己主义。瞄准消费人群，去做自己的小生意，重资产产业总之要退，有风控无风控都要退。净息差加大，自己倒是轻了，可实体企业重了。零售业务轻了，但批发业务重了。

作为中国最好的商业银行，一 味强调消费机会下的利润空间，回避这个重资产产业转型的历史任务，多多少少是不妥当的。高大上的东西，谁都想做，但基础产业谁来做。最后甄别下来的结果就是，谁不愿意切入这些重资产，那谁就靠边站。

银行业务收入中，净息差、中间业务，是不长久的。

钱才是银行的基础生产资料，售价减成本才是盈利的核心模式。招行的利润高，核心不在于敢放贷，核心在于资金成本超低。微众银行的净息差极高，关键在于微粒贷。从小产业的角度琢磨，把握原理才能锻造核心竞争力。

所以，这是底层逻辑的问题。你看懂了吗？

以上观点仅供参考，不作为任何投资依据