通过各种基金套利方式获取高额收益率

部分基金既可以按照基金份额的单位净值进行申购赎回，还可以通过二级市场公开竞价进行买卖，这两种交易方式的定价机制不同，因此同一基金同一时刻可能存在两个价格，这就为投资者提供了套利的机会。存在套利机会的基金主要包括分级基金、LOF基金、ETF基金和公募定增基金。

分级基金的套利主要依赖于分级A和分级B的合并整体折溢价。分级基金包含三种基金：分级A基金、分级B基金、分级母基金，目前分级基金主要在深交所（深交所的分级基金以15、16开头），上交所只有少量的分级基金（上交所的分级基金以50开头）。分级A和分级B基金可以通过二级市场进行买卖，但不能进行申购和赎回，分级母基金可以进行申购和赎回，上交所的母基金也可以通过二级市场进行买卖，但深交所的母基金不可以通过二级市场进行买卖。深交所的分级基金进行套利需要借助配对转换机制，配对转换机制是指将分级A和分级B按照特定比例合并成分级母基金，或将分级母基金拆分成特定数量的分级A和分级B。当分级A和分级B的交易价格整体高于母基金净值时，投资者可以通过场内申购母基金，然后把母基金分拆成分级A和分级B，最后通过二级市场把分级A和分级B卖出获利；当分级A和分级B的交易价格整体低于母基金净值时，投资者可以通过二级市场买入分级A和分级B，然后把它们合并成母基金，最后按净值赎回母基金获利。上交所的分级基金不仅可以借助配对转换机制进行套利，还可以按照LOF基金的套利方式进行套利。（分级基金结构设计、基金条款较为复杂，这里就不一一展开，后续的文章将详细介绍分级基金及其投资策略，有兴趣的朋友也可以私下一起探讨交流。）

LOF基金即“上市型开放式基金”，LOF基金发行结束后，投资者既可以进行申购和赎回，也可以通过二级市场进行买卖。当LOF基金的二级市场交易价格高于净值时，投资者可以通过场内申购基金，然后再通过二级市场把基金卖出获利；当LOF基金的二级市场交易价格低于净值时，投资者可以通过二级市场买入基金，然后再按净值赎回基金获利。

ETF基金和LOF基金类似，它们的套利方式也很类似，但ETF基金套利有一个巨大的障碍，其申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。对于大多数投资者而言，买入或卖出一篮子股票既不经济，也不现实，为此众多机构针对大额投资者推出了相应的服务，为他们提供一篮子股票份额的买卖服务，这有效解决了ETF基金套利的难点。

公募定增基金虽然为封闭式基金，但是它会定期进行开放申购和赎回，平时可以通过二级市场进行买卖。当公募定增基金交易价格大幅低于净值时，投资者可以通过二级市场买入基金，等到基金开放时再赎回获利。根据定增基金单位净值的计算方法，定增基金公布的净值通常会低于其隐含净值，这也扩大了定增基金的套利空间，但定增基金套利通常需要持有一段时间，投资者需要承担持有期间的市场波动风险。

我们进行基金套利时需要注意：一、场外申购的基金无法在二级市场进行买卖或分拆，场外基金必须先转托管到场内之后，才能进行买卖或分拆，场内申购的基金可以直接在二级市场进行买卖或分拆，目前大多数的券商都支持场内基金的申购、赎回和分拆。二、并不是所有存在折溢价的基金都可以进行套利，首先我们要考虑交易成本，如果基金折溢价的程度难以覆盖交易成本，则无法盈利；其次我们要考虑基金的流动性，部分基金的成交量很小，流动性很差，即使看似有套利空间，但是我们却很难以当前价格进行买卖；然后我们还要考虑进行套利交易所需的时间和承担的风险，因为基金套利的很多程序不是T+0，所以套利可能需要较长的时间，而且投资者可能还要承担这段期间的市场波动风险。三、基金的申赎状态可能会出现变化，我们进行基金套利操作之前，需要查阅基金最新的申赎状态，以防出现无法正常申购或赎回的情况。

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